設為首頁

加入收藏

English(英文版)

手機客戶端

微信公眾號
中國投資界 > VC/PE > 正文

“募資難”加速行業洗牌,倒逼回歸優質專業VC

時間:2018-07-17 00:00:32 來源:獵云網 作者:

獵云注:很多創業者會為了拿到融資去追求風口,沸點對此的建議是,創業者不要因為市場的變動而自亂陣腳,對于急需進行下一輪融資的企業來說,適當地調整估值無可厚非,解燃眉之急比較重要。文章轉自:沸點資本(ID:Axpfund)。

繼2016年創業寒冬后,今年盛夏,市場又傳出了VC凜冬將至的消息, “VC下跪、工資斷發、某機構三周年關停、第一期就是最后一期、資金斷崖式下跌、錢荒、還債”……各大駭人聽聞的字眼占據著新聞標題,似乎都在叫囂著2018年的創投圈沒有春天,赤裸裸地將“募資難、投資難、退出難”的三大難題擺在行業的面前。

但是相對的,仍有不少基金宣布完成募資,甚至超募,比如沸點資本對外宣布完成20億元雙幣基金的募集,君聯資本宣布完成10億元二期人民幣醫療健康專業基金的首輪募集……在募資環境不被看好的情況下,這一類的消息也在向業內釋放信號。

市場環境冰火兩重天,幾家歡喜幾家愁,投資機構和創業者該如何應對?

Winter is Coming

有數據顯示,2017年國內創投及私募股權機構募資規模達2624億美元,較2016年度的1896億美元,有39.35%的增長。而2018年1-5月,募資規模為234億美元,同比2017年1-5月的1102億美元的募資規模增長率為-78.77%。

并且隨著2017年冬《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》,俗稱“資管新規”的出臺,其中涉及到的資管產品嵌套、銀行委外投資收縮、私募投資杠桿等方面的規定,將使銀行自身的募資變得困難,從而引發創投行業的連鎖反應,可能導致私募基金在機構客戶上面臨較大的資金流出壓力。

而在國家“雙創”的推動下,創業項目不斷涌現,相應的大批民營VC/PE機構、國資機構、金融機構、戰略投資者等紛紛入場,中國股權投資市場規模迅速增長,行業競爭也日益激烈。

如果說原來是一塊蛋糕十家分,現在則是一塊蛋糕千百家分。面對如此激烈競爭的市場環境,機構出現募資難題也不是怪事。

市場其實是到了一個關鍵的節點,對于大多數的機構來說,是到了交成績單的時刻。如果沒有好的投資業績,LP沒有獲得預期中的投資回報,那么下一期的募資肯定會大打折扣。可以說現在是某些投資機構的“泡沫之夏”。

當然,也不排除現在國內投資普遍是3+2、5+2的模式,可能有些機構剛剛投進去幾家公司,無法短期內收到效果回饋,而那些回報周期長的更需要時間和耐心,顯然當市場缺乏耐心的時候,募資問題就暴露出來了。

黑暗中的亮點

清科研究中心報告顯示,現在投資市場伴隨著市場浮躁、投資機構魚龍混雜以及缺乏優質項目等問題。

隨著基金數量的增加,新基金不斷出現,也難免出現混淆市場的不靠譜基金,市場“劣幣驅逐良幣”的戲碼上演。有報道稱,有的機構資金不夠卻還“生撩”著創業者,有的一邊簽大量TS占坑卻因為募不到錢而放棄投資,甚至有的機構已經放棄了分carry而抱著基金管理費過日子。

有不少機構憑借募來的資金,趕著風口就投,生怕錯漏,灑下的網遍布各大賽道,真正成的卻寥寥無幾。這也是大多數機構的打法,如果投資了100個項目,有10個拿得出手的話,也可以在行業備受關注。

但是隨著募資難度的加大,廣撒網再捕撈的方式將逐漸失效。一是市場上優質項目的挖掘難度加大,創業項目增多也意味著沙里淘金的難度加大;二是機構會更偏愛中后期相對穩定的項目,可以減低風險,而這些項目并不容易進;三是創業者逐漸掌握主動權,聲譽較差的機構難以獲得創業者的信任,因為對于創業者來說,拿誰的錢不是拿,關鍵在于機構能否提供除資金以外的更多“附加”服務。

因此市場上不盲目隨風口擺動,有穩定投資邏輯和步調,能夠給創業者帶來高質量服務,以及有顯著投資業績的機構,會成為黑暗中的亮點。

這類機構不盲目追求風口,不在潮起的時候一頭熱猛扎,也就不擔心會在潮落的時候擱淺。

堅持穩扎穩打的投資邏輯,比如只專注于投細分領域的機構,醫療、互聯網安全等專項基金的募集還是沒有受到大的影響;比如堅持一年只投十家左右但是保持高成功率的機構,因為有明確的打法,也不會隨市場的波動改變,關鍵在于,能夠給創業者帶來更加切實的服務,在眾多機構中憑借實打實的投后服務,獲得大量的優質的創業項目的關注和信任。

1.jpg

中國的VC到了必須要優化和迭代的時刻

據中國證券投資基金業協會數據顯示,截至2018年4月15日,已登記備案的私募股權、創業投資基金管理人合計近1.38萬家,私募股權投資基金和創業投資基金數量超2.83萬,算上未備案小機構,市場上的PE/VC數量估計在3萬家左右。

機構多如牛毛,滿大街都是創始合伙人、管理合伙人,隨便走進一家咖啡館就能聽見“融資、創業、估值”等詞語。激烈的競爭給機構造成了巨大的壓力,尤其是那些掙扎在生死存亡線上的小機構更甚。

雖然一線基金基本上都是經過數年的經營,已經有了穩定的資金渠道,但是也有傳某機構合作多年的LP退出轉向其他機構或者削減投資金額的案例。VC不是高枕無憂等錢來的行業,機構只能靠高水準的業務能力和投資業績證明自身,才能在戰場上存活下來。

事實上,募資難的本質是市場正在淘汰不專業、沒實力的機構。行業即將進入洗牌期,一些業績不好、業內欠缺聲譽的機構會被淘汰,行業資源將向具有專業能力、穩定團隊的機構聚集。

有人稱,“中國的資本市場其實并不需要這么多的GP。淘汰掉一些差的,留下好的,這是好事,魚龍混雜的市場也需要一個沉淀。”

而從對待創業者的角度來說,沸點資本創始合伙人涂鴻川認為,“早在95年,創業者最大的特點就是缺錢,而且也不懂資本市場;十年后的05年,創業者變化了,開始有自己的思路,累計些創業融資的經驗,但依然面臨著缺錢的問題,而且資本數量少;而現在優秀的創業者都是見過大風大浪的,對資本、市場、技術都很有經驗,也都不缺錢。對于投資人來說,更像是創業者的合伙人,純粹給錢是行不通的,創業者在變化,投資人要給創業者更多的服務,各方面幫助他們,最好是合伙人親自上陣,才能保證跟他們同頻,保證企業的成功。”所以中國的VC行業到了必須要優化和迭代的時刻。

市場正在倒逼投資機構,未來能活下來并且活得好的投資機構,一定是高度專業化的,包括行業、財務、合規等方面的專業度,基金的管理和風控水平的專業度,以及對被投企業的管理和服務水平等方面都必須進行提高和拓展。

洗牌之后,黑暗中的亮點會越來越突出。這是一場去偽存真的篩選,洗牌后留下的都是真正有實力的機構。

創業者和投資人互相迎合不是好事

很多創業者會為了拿到融資去追求所謂的風口,直播興起就做產品+直播,ICO火熱就變成了產品+區塊鏈應用,也不管是不是符合企業的發展戰略,完全被牽著鼻子走。雖然大家都明白,創業不是為了迎合投資人,不是為了迎合錢,然而在市場資金緊張的時候,這種表現卻尤為突出。

所有的項目扎堆都想擠進頭部機構的視線,有時候會為了追風口走彎路,而中小機構很難接觸到項目,從而產生惡性循環;所有的機構都在爭搶頭部項目,事實卻是高質量的項目越來越稀缺,投資人著急拿下項目迎合創業者,比如即使簽了TS起草了協議,卻被其他機構以更高的估值撬走項目,這不可避免地造成項目估值水漲船高。

根據清科研究院的數據顯示,有66%的機構認為當前投資市場最大的問題是企業估值虛高,有投資人說在當前的市場環境下,企業如果必須融資,應該不要在估值上做過多的糾結,盡快拿到錢才是關鍵。這對于企業來說,調整或者說矯正估值肯定是有難度的,但對于投資人來說其實是很樂于看到這一現象的,這也是市場回歸理性的必經之路。

沸點對此的建議是,創業者不要因為市場的變動而自亂陣腳,對于急需進行下一輪融資的企業來說,適當地調整估值無可厚非,解燃眉之急比較重要;對于暫時不需要融資的企業來說,用心把產品打磨好,對產品進行迭代和升級,不用擔心沒有伯樂。即使市場環境不樂觀,也沒有必要過于自降身價,修煉內功等待市場回暖也不失為一種合理的做法。

針對行業現狀,沸點資本創始合伙人表示,“創業者和投資人相互迎合不是好事,說明行業還沒有形成合理規則,創業者和投資人最好的關系是,相互保持平等和獨立客觀。對于投資人來說,募資難其實是一件好事,這說明你不能是把錢投進去就不顧不幫創業者,讓企業自生自滅,因為這關乎到今后的業績和募資難度,所以把錢投進去了就要負責到底,對于那些把更多時間和精力花在投后服務上的機構來說,這是一件更有優勢的事情。”

對于沸點資本來說,我們不在市場火熱的時候亂出頭,也不在市場冷淡的時候沉默。保持自己的投資邏輯和步調,雖然已經完成了一期基金的募集,接下來還是要專注于對優質項目的挖掘和匠心服務,堅持把50%的時間和精力花在投后服務上,和項目一起成長,我們希望達成的結果是讓項目本身的表現說話,項目為沸點站臺。相信只要用心做投資,幫助企業成功,無論募資環境是樂觀還是惡劣,對于好的投資機構來說并不會有多大影響。



責任編輯:touzjsy
返回首頁
標簽:
精彩圖片
竞彩总进球数盈利方法